DeepSeek完成510亿元首轮外部融资 创始人自投200亿筑牢控制权防线

近期，此前坚持“零融资”路线的AI研究机构DeepSeek打破惯例，完成规模达510亿元的首轮外部融资，投后估值接近4000亿元。创始人梁文锋以个人名义投入200亿元，成为本轮最大单一出资方，腾讯、宁德时代体系、网易、京东等多家企业及专业投资机构参与出资，这也是国内AI行业迄今为止规模最大的一轮融资。

为守住对公司的绝对控制权，梁文锋搭建了一套特殊的治理架构。早在4月末，他已通过增资将直接持股比例提升至34%，合计控制超80%的投票权。本轮融资中，外部投资者需将资金投入由梁文锋管理的有限合伙企业，而非直接持有DeepSeek股份，也不拥有投票权。所有外部投资者的股份被锁定五年，仅国家人工智能产业投资基金例外——该基金直接投资并享有投票权，且不受锁定期限制。梁文锋团队还对参与投资基金的背后有限合伙人身份逐一核查，筛选认同长期主义的投资者，主动排除追求短期快速退出的资本。

近4000亿元的估值并非基于传统市销率测算。若按百倍市销率倒推，公司需年入5亿美元才能支撑当前估值，但目前DeepSeek主要依赖API调用收入，受低价策略和全面开源特性影响，大量企业客户选择自行部署模型，绕过付费API，年化收入远未达标。实际上，本轮投资方看中的是战略价值：国家级基金布局自主可控的AI赛道，互联网巨头抢占生态卡位，产业资本寻求智能化转型的业务协同机会。不过战略估值最终仍需商业化现金流支撑，若后续收入增长不及预期，资本耐心或将重新调整。

从“零融资”的研究机构转向全栈AI平台，DeepSeek正面临转型阵痛。此前它以约29.4万美元的极低训练成本，推出媲美顶尖闭源模型的R1版本，如今却开始自建GW级智算中心、组建代码智能体团队，转向重资产运营。这既是应对芯片限制、适配华为昇腾的被动选择，也是控制算力成本、推进商业化的主动布局。当前AI行业竞争已从单点模型性能比拼，升级为算力、人才、产品、生态的全栈对抗，中小模型公司生存空间持续收窄，要么深耕垂直细分场景，要么接入头部生态成为专业化分工者，通用大模型赛道的准入窗口正加速关闭。

梁文锋的200亿元个人投入，既是对AI开源普惠理念的坚守，也是应对行业变局的一次豪赌。通过精巧的治理设计，他试图在引入资本补充资金的同时，避免企业发展方向被短视资本左右。这场融资也宣告国内大模型产业已从技术理想主义驱动阶段，进入资本、组织与商业化主导的工业化阶段，而DeepSeek能否守住技术初心并实现商业化突破，将决定其未来在行业中的核心地位。